摘要：结构性货币政策是中国特色宏观经济治理体系的重要构成。近年来其重要性明显提升，政策规则不断演进。政策定位从前期的弥补总量货币政策失衡拓展为服务高质量发展，政策目标由前期的关注信贷投放精准性转化为关注政策结构性效果。将我国2019年以来实施的扩大制造业中长期贷款政策视为准自然实验，构建双重差分模型，在模型中纳入产业关联关系，对政策效果进行全过程、系统性检验，可以发现：该政策对制造业投资有促进作用，具有很强的精准性，产生了明显的结构性效果；该政策在制造业内部的上下游企业间具有溢出效应，溢出效应不仅不会显著影响政策结构性效果的实现，在政策作用于下游行业时，反而能够强化政策效果，发挥加速器作用。系统考察结构性货币政策的过程特征及制约因素，对于优化政策设计，提升金融服务高质量发展能力，具有重要意义。

　　关键词：结构性货币政策 直接冲击 溢出效应

　　作者曹廷求，山东大学经济学院教授（济南250100）；庞念伟，山东大学经济学院博士研究生（济南250100）；彭江波，中国人民银行山东省分行研究员（济南250014）。