本报综合外媒报道 近几个月，美联储为抑制通货膨胀连续加息，引发各方对美国经济衰退风险上升的热议。2022年12月14日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调至4.25%—4.5%，达到过去15年里的最高水平。日前，美国斯坦福大学经济学家发表了对近期美国经济形势的评析。

　　2021年3月，美国通货膨胀率为2.6%，略高于美联储2%的通货膨胀率目标；仅过了3个月，通货膨胀率就翻了一番多（5.4%）；此后更是一路走高，2022年6月时高达9.1%；7月开始，通货膨胀率逐渐降低，但也一直保持在7%以上。

　　斯坦福大学经济学教授、美国财政部主管国际事务的前副部长约翰·B.泰勒（John B. Taylor）表示，美国上一次通货膨胀率上涨幅度如此之大还是在20世纪六七十年代，但那是在12年里发生的，而不像这次仅在短短一年内就大幅上升。泰勒指出，货币政策是美国通货膨胀的关键原因。2019年10月，联邦基金利率为1.83%，降至通货膨胀率目标以下，然后直线下滑至2020年4月的0.05%，这种极低水平延续至2022年2月（0.08%）。2022年5月至10月，联邦基金利率又从0.77%直线上升至3.83%，但依然显著低于通货膨胀率。联邦基金利率与通货膨胀率之间如此大的差距是20世纪70年代后从未有过的。

　　泰勒于1993年提出了著名的货币政策规则“泰勒法则”（Taylor Rule），基于目标通货膨胀率与实际通货膨胀率之间的差距、潜在产出与实际产出之间的差距，来计算恰当的短期名义政策利率，以便中央银行稳定经济活动。以泰勒法则计算，美联储需要进一步提高利率才能将通货膨胀率降至2%。泰勒称，经验表明，如果美联储清楚提高利率的必要性并如此执行，并不会引起许多人担心的经济衰退；如果现在不行动，会增大以后发生更严重的经济衰退的风险。

　　斯坦福大学胡佛研究所高级研究员约翰·H.科克伦（John H. Cochrane）谈道，通货膨胀倾向于在经济衰退时期减轻，在经济繁荣时期加速。美联储正是基于这种关联性将经济衰退作为遏制通货膨胀的唯一途径，但这样做没有考虑到会发生停滞性通货膨胀（伴随着通货膨胀的经济衰退）的可能。停滞性通货膨胀的表现是通货膨胀率高、经济增长率低、失业率高。一些财政困难的国家，容易在经济不景气时出现通货膨胀。这一情况可能不久后就会出现在美国。

　　一般来讲，美联储遏制通货膨胀的做法是将经济推向衰退的方向，有针对性地使经济中依靠低廉信贷的部分减速。也就是说，希望“衰退性力量”能抵消通货膨胀，但不至于真正造成衰退。目前，人们担心美联储为抑制通货膨胀而收紧货币政策的力度会引发经济衰退。在科克伦看来，美国近一年的通货膨胀在很大程度上源于疫情期间宽松的货币政策，如果没有其他负面事件和更多的扩张性财政政策，美联储无需“用力过猛”导致经济衰退，通货膨胀也会缓慢减轻——很多情况下通货膨胀会自行消退。此外，强有力的供给侧政策也有助于减轻通货膨胀。

　　科克伦表示，经济衰退经常与其他负面事件相继发生，如金融危机、货币或信贷政策大规模收紧、原油市场震荡、某些行业的过热期结束等。不过，这些事件常常是经济衰退的加剧因素，而非真正的原因。另外，人们常夸大经济衰退在整个历史进程中的影响力。一次糟糕的经济衰退或许会造成几年内国民收入水平下降5%，但长期经济增长能够弥补这些损失。“经济衰退确实令人烦恼，但我们应将更多的注意力放在长期增长上。”

　　（王悠然/编译）